澳门皇冠官网手机登录-负面展望!河南房企一哥727亿债务压顶,“二代”接班庞大版图



作者 | 王洪臣 雷晨

来源 | 债市观察

近日,穆迪将正商集团有限公司(下称“正商集团”)及其在香港上市的子公司正商实业有限公司(下称“正商实业”)评级展望从“稳定”调整为“负面”,同时维持正商的B1企业家族评级以及正商实业高级无担保债券的B2债项评级。

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现金流预警,631亿流动负债承压

对于此次评级,穆迪助理副总裁兼分析师Celine Yang表示:“展望调整为‘负面’反映了我们的预期,即在未来6-12个月,正商集团的信用指标可能会恶化至目前评级疲弱的水平。主要由于对正商集团现金流放缓(主要是现金回收周期延长的结果)存在担忧,以及该公司实现业务增长计划的能力受到限制。”

但是,由于郑州严格控制资金,穆迪认为,公司合同销售额的现金收款率从2018年的72%降至今年的60%-65%。如果这种情况在未来6-12个月延续,公司的流动性可能会减弱,从而限制公司的增长速度,削弱未来6-12个月的财务指标。

穆迪估计,正商集团的土地储备(不包括安置房用地)从2018年底的674万平方米降至2019年底的540-570万平方米,部分原因是郑州市某些地区地方政府城市规划改变,以及该公司延迟收购郑州市的某些土地。

这样的土地储备规模,只能支撑正商集团房地产开发和销售不到两年,穆迪表示,为了支持业务增长,公司将不得不在未来6-12个月加速收购土地,进而增加其债务融资需求。

这一状况将产生连锁效应,穆迪认为,正商集团的收入/调整后债务将从2019年6月的111%降至约67%-70%,利息倍数将从4.5倍降至2.3-2.7倍。

这一水平,对于正商集团目前的B1评级来说已是很低,难言乐观。

公开数据显示,截至2019年6月30日,正商集团总资产为838.49亿元,负债总额为726.98亿元,其中流动负债631.19亿元。目前,正商集团旗下河南正商物业管理有限公司债券存续规模2.47亿元,存量3只。

此外,港股上市公司正商实业名下还有一只3.4亿(约24亿人民币)的美元债。

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“二代”接班,河南房企老大排名暴跌

正商集团创始人是张敬国,1962年出生于南阳邓州,17岁时考入郑州大学物理系无线电专业。大学毕业后,他被分配到河南省轻工业厅工作,1995年下海创业。

1998年,张敬国正式组建正商地产,并以开山之作“北云鹤花园”开启了郑州北区高档住宅的先河,一举在郑州市场打响了名号。

此后,正商集团越做越大。2018年销售额迈入“500亿俱乐部”,连续七年销售额和销售面积位居郑州第一名,并蝉联中国房地产百强企业、2018中国房地产开发企业50强。

正商集团旗下楼盘名称也颇为大气,“城”字和“钻”是正商集团在河南常用的项目尾字,例如正商城、正商中州城、正商明钻、正商新蓝钻等等。

而除了深耕河南省,正商集团还于2011年进军海南,2017年在北京拿地,2018年落子武汉,触角伸向北京、湖北、山东、海南等多个省市。

不仅如此,由张敬国执掌的正商集团在资本市场也“长袖善舞”。

2015年,正商集团作价7.31亿港元收购恒辉并借壳港股上市;2016年,旗下GMRE公司美国纽交所上市;2018年,入主A股上市公司赞宇科技;2019年,子公司兴业物联向港交所递交IPO招股书。

至此,正商集团拥有三家分别在港股、A股、美股上市的控股子公司,同时也是郑州银行的第三大股东。

在完成资本版图的布局后,自2018年以来,张敬国逐渐将权柄交给了自己的女儿张惠琪。张惠琪出生于1989年,已是正商集团及旗下多家子公司的实际控制人。

据自媒体楼市资本论报道,这位三十出头的低调“二代”张惠琪与少林寺关系似乎不错。

2017年7月,张惠琪曾接待到访正商集团的30位企业家同学。参访期间,张惠琪陪他们去了少林寺,并与少林寺方丈合影留念。张惠琪还向释永信赠送了一个印有少林寺山门图案的精美盘子。

不过,小债注意到,在2019年的民营企业500强榜单上,正商集团名次从2018年的289名大幅下滑到第395名。在积极布局的同时,此次排名下滑也考验着张敬国父女。

如今,正商集团的评级展望被从稳定调整至负面,你对这家河南房企龙头有无了解?欢迎在评论区留言。

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